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中国企業]　民営最大投資企業がデフォルト
国営企業はキョンシー化　[お先真っ暗な状態　

中国版モルガン・スタンレーと称された
大きな投資会社がデフォルトをおこしました
いくつもの問題を抱えた中国経済の影の部分が
また見えてきました大和タケル

衝撃度が違った中民投の社債デフォルト

中国の民営企業の社債デフォルトは2018年に

42社118件で総額1200億元規模にのぼっていた。

もはやデフォルトラッシュといっていいぐらいで、

社債デフォルトにはちょっと慣れかけていたのだが、

この中民投のデフォルトは衝撃度が違った。

「中国民生投資集団」中民投、CMIGの16民生投資PPN001と

いう社債は1月29日が償還日だったが、償還が延期された。

当初、技術的問題と説明されたが、結局債務不履行となった。

償還できなかったのは、太陽光パネル投資の失敗や

企業買収による負債からくる資金の流動性の困難が原因だった

民営企業の希望の星だった中民投

中民投は、中華工商業聯合会という中国最大の

民間企業商会の後押しを受けて、中国の大民営企業59社が

それぞれ2％を超えない範囲で出資する形で、国務院の

批准を得て2014年に設立された。

資本金500億元　民営とはいえ、政府の全面的バックアップを

得ており中国版モルガン・スタンレーなどとも呼ばれ、当初は

「民営企業の育成や業界再編、地域経済の構造改革

などに役割を果たす」と、大いに期待が寄せられていた。

JBプレスより抜粋

この中民投が誕生した2014年09月10日の記事

を載せておきましょう

最大規模の民営投資会社・中国民生投資が発足

"大手民営企業59社が出資する中国最大の民営投資会社

中国民生投資（中民投）が発足した。

同社が巨額の資金を動員することで、民営企業の

育成や業界再編、地域経済の構造改革などに役割を

果たすことが期待されている"

そして2019年1月29日の記事では

満期日を迎えた人民元建て債券の総額30億元

（約486億円）。返済が滞っているという。

中民投の現在の社債規模は533億元/約8634億円で、

その大半が年内に満期日を迎える/ブルームバーグより

わずか5年たらずで空中分解してしまいました

その中民投の投資案件の中でも　特に太陽光発電に

おける計画の齟齬が大きな問題となっているようです

政府に梯子を外された太陽光パネル投資

寧夏の一面に広がった太陽光発電パネル　
気宇壮大なのは認めるが採算は取れるのか?

中民投は当初は太陽エネルギーパネル、鉄鋼物流、

船舶の3分野に投資してきた。これらは中国の

“過剰産業”だが、中民投はこうした過剰産業の

企業整理を促進する役割も担わされていた。

太陽光発電バブルの担い手の役割も

太陽光パネルへの投資はこの5年で1500億元、

発電設備の出力に換算すると20GW（ギガワット）という。

2015年には寧夏に世界最大の単体太陽光パネル発電所を

建設するプロジェクト（2GW規模）に150億元を投じた。

その年の寧夏全域の太陽光発電量指標は、わずか600MW

程度である。それに対して、2016年6月での寧夏送電網に

おける電力生産能力規模は、380TW/テラワット

あの砂漠のど真ん中で、そんなに電力が必要だったのか。

そんなことよりも中民投にとって重要だったのは

その時点で中国政府が太陽光発電導入の上潮ムードを

盛り立てており、買い取り価格への補助金制度もあった

習近平政権は環境保護に特に力を入れている。

中国の場合、民営でも市場需要より政治の空気を重視する。

中民投が持っている最も良質の資産といわれる

上海の董家渡地域の開発プロジェクトの債権は、

上海国有資産委員会の後ろ盾をもつ緑地ホールディングスに

121億元で譲渡。この土地は、デフォルト騒動が表沙汰に

なる前に上海金融裁判所に差し押さえられていた。

中民投傘下の筆頭投資会社である「中民文化投資集団」の

経営からも手を引き始めているようだ。

中民文化投資集団の株主は14法人だったが、7法人に減った。

減った株主法人はみな中民投の子会社だった。

JBプレスより抜粋

中国経済界の期待を担っていた　この中民投の企業

デフォルトはかなり大きいと思います

また　この他にも中国の産業界のエースと標榜されていた

高速鉄道も実態は　運用する鉄道会社が中共からの

支援で延命しているゾンビ企業だったことが判明しています

発覚した高速鉄道のゾンビ化

中国A株におけるゾンビ企業　2015年度分

日本総研レビューより抜粋

中国は鉄鋼　不動産や建設などでゾンビ率が高く

などは一説では　半数近いともいわれています

かなり厳密にとっているこちらのデータでも

表にあるように約30%がゾンビになっています

しかもこれは米国との貿易紛争が始まる前ですので

現在のゾンビ比率はもっと高いでしょう

冒頭の記事では民営の星のデフォルトが述べられて

いましたが　国営企業の多くも延命している状態です

米国の対中貿易額の半分の33兆円分の制裁関税は

執行猶予が続いていますが　解除の見通しは立っていません

今後も中国経済は厳しい局面が続くと見られます

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